Ingeniería Comercial

La hipótesis de eficiencia débil propuesta por Fama (1970) se˜nala que los precios de los activos reflejan plenamente la informaci´on de los precios históricos, lo que implica que basándose en el comportamiento pasado de estos resulta imposible predecir su comportamiento futuro, por tanto, no se pueden lograr rendimientos superiores. Este estudio tiene por objetivo analizar la eficiencia débil en el mercado accionario de Brasil, para lo cual se utilizarán dos índices amplios de la Bolsa de Valores de Sao Paulo; el índice Bovespa (IBovespa) y el Índice Brasil 50 (IBRX50), adem´as de una acción representativa de cada índice (Petrobras y Banco Itaú), respectivamente. Por otra parte, se utilizarán los índices sectoriales de Energía Eléctrica (IEE), de Consumo (ICON), Industrial (INDX) y Financiero (IFNC). El período de análisis del primer grupo es entre enero de 1998 y septiembre de 2014, mientras que para el segundo grupo será desde enero de 2007 a septiembre de 2014, en ambos casos las observaciones corresponden a datos mensuales. Los métodos a utilizar pertenecen a tests de random walk, los cuales son: el test de razones de varianza propuesto por Lo & MacKinley (1988), test de rachas de Worthington & Higgs (2000) y el test planteado por Ljung & Box (1978). Entre los principales hallazgos se encuentra que para los tres tests aplicados los seis índices no rechazan la hipótesis de random walk, por el contrario las acciones Petrobras e Itaú si la rechazan en dos tests, no rechazándola solo en el test de rachas. A partir de esto se concluye que los precios de los principales ´ındices del mercado accionario brasile˜no presentan random walk, es decir, el mercado accionario de Brasil exhibe evidencia de eficiencia en forma débil.

El actual proceso de globalización ha creado en las empresas nacionales y extranjeras la necesidad de aumentar su productividad y competitividad comercial, tanto dentro y fuera de su país de origen, especialmente en un entorno económico dinámico, donde los avances tecnológicos y la internacionalización del consumo tienden a hacer del mundo un solo mercado. Con el objetivo de alcanzar las metas previamente establecidas, muchas compañías en los últimos años han presentado interés en la aplicación de fusiones y adquisiciones, en respuesta a este constante proceso de cambios, el que ha dado origen a una gran cantidad de reestructuraciones corporativas diseñadas para crear sinergias que generen valor para las empresas. Las fusiones y adquisiciones transfronterizas han sido el mecanismo más dinámico de IED en los últimos años, y han permitido a las empresas transnacionales incursionar en nuevos mercados aprovechando las capacidades y los conocimientos de las empresas locales. Según un estudio elaborado por Deloitte y publicado en diciembre del 2015 (Europa Press, 2015), se estimó que el volumen total de las fusiones y adquisiciones superó los cuatro billones de dólares, siendo el valor más alto desde el año 2007. En base a lo anterior, el propósito de estudiar las fusiones y adquisiciones radica en entender claramente el proceso de una fusión, con el objetivo de tomar decisiones rápidas y seguras por parte de los encargados cuando sea necesario. Junto con el crecimiento de las tasas de fusiones y adquisiciones, también han aumentado estudios empíricos, los que buscan determinar la reacción del mercado accionario frente al anuncio de una fusión y/o adquisición, en donde se busca evidencias de creación de valor, para las compañías fusionadas. Este trabajo estudia la fusión de las dos aerolíneas más importantes de Sud América, LAN (Chile) y TAM (Brasil), las cuales en busca de mejores resultados económicos anunciaron su fusión el 13 de agosto del año 2010, por medio de un hecho esencial enviado por las compañías a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile (SVS). La fusión se concretó en el año 2012, después de un largo proceso. Dicho estudio tiene como objetivo estimar los efectos de diferentes acontecimientos que se produjeron en el mercado accionario desde que se anunció la fusión. Los resultados de esta investigación podrían ser útiles al momento de implementar nuevas estrategias corporativas y prever su efecto en el retorno accionario.